我是新加坡的辉立期货高级商品经理，接下来我的观点仅代表我个人，不代表新加坡的辉立期货。大家知道商品从长远来说是由它的基本面因素驱动的，哪些是主要的驱动因素我们要好好研究一下，比如说还有相应的时机也要研究一下，对于棕榈油来说现在主要的决定因素是什么？棕榈油是一个商品，我们在2008年看到大宗商品价格的上升，后来又下跌。我们发现像棕榈油还有其他的商品，我们要研究哪些因素影响了价格波动，像天气什么的。
接下来跟大家分享一下，因为这些因素影响棕榈油市场今后的走向，这里有一句名言：市场总是在那里。这个是布伦特的市场指数，曾经有一个牛市，但是后来下跌了，特别是金融危机之后，2011年开始慢慢的上升，供应也在增加，库存也增加，随着整个库存增加，市场又开始下滑。在棕榈油的长远情况来看，基本是在1500到4000这样的范围内，这是四年的走势。
现在基本是在1/3的部位，这是大马交易所的毛棕榈油的期货，现在有一点下滑，如果我们看大宗商品，过去也交易过这种大宗商品，这是15-20年前，当时比较简单，我们只要看一下供需情况、气侯和库存，我们主要是看库存使用比，然后进行预测市场是上升还是下降，现在有各种各样的因素，我们除了期货、期权还有新的衍生产品，这样增加了复杂度。还有棕榈油也是生物的燃料，也是一个副产品，过去是没有的。
2008年曾经产生过市场下滑，差点崩盘，这个是不是商品共性呢？还有另外一个方面，我们知道报纸每天都可以看到新的新闻，在中国有发现这样的情况，每个人都在谈论美联储什么时候升息。比如说50%是在12月升息，这个会影响大宗商品，也会影响棕榈油。中国在大宗商品上也是非常大的买家，我们看到中国大宗商品的情况，如果中国打喷嚏，全球的大宗商品都会感冒。我们看了一下各种各样的分类指数，农业指数中要研究一下棕榈油，这是关于农业价格的指数。并不像金属或者其他的商品下滑的那么厉害，能源也下降了，这是在去年的12月份，现在基本上比能源的下滑好一点。我们看一下展望，这是世界银行的展望。在大宗商品没有预测很大的上升，大部分的大宗商品仍然保持下降，当然在这些商品还有一些小的边际性的波动。
看一下食用油的市场，它的波动性比其他的油料作物、粕波动更大，这是毛棕榈油的市场价格和道琼斯的商品指数2014年的拟合度。布伦特的原油现在下滑了很多，大豆油还可以。棕榈油情况怎样呢？从9月15号开始棕榈油比其他的情况更好一点。我们要联系一下宏观经济看一下棕榈油，右手的柱状图，这是全球GDP年复一年的增长情况，美国是蓝颜色的，欧元区还有日本也有不同的柱状图，其实这个情况是不妙的，除了美国之外。看一下左手的情况，还有全球的贸易情况。我们发现全球的贸易没有给我们大宗商品带来好消息。
看一下PMI的指数，全球大宗商品，比如说中国的PMI和巴西的这个发现不是很好，接下来我们看一下整个大宗商品，这个是以美元计价，这里大宗商品跟美元本身有反向的关系。这张表是美元指数，美元指数是跟其他六种货币有一个连锁关系的，马币是2014年开始对美元贬值，现在基本上是4.32左右，最近也开始有一些变平的情况。这个也影响了毛棕榈油的价格，过去三个月看这种反向的关系也遭到破坏。这是毛棕榈油的美元还有这两者之间反向的关系，到本季度末的时候发现这两个关系脱钩了。
棕榈油也是食用油市场的部分，我们要研究食用油的市场中棕榈油的市场多少？今天占55.9%，在之前是33%，份额增长的很快。其他的像菜油、豆油都下降了，豆油下降了12.8%，之前豆油是28%的份额，所以我们发现棕榈油在食用油的作用中有所提升。我们看一下生产情况，主要国家是印度尼西亚、马来西亚。我们要非常注意这两个国家的生产产量，印度尼西亚的产量在不断的增加，去年是3150万吨，今年预测比前期会有一些下降，可能是3150万，我们认为今年的产量不会增加太多，马来西亚的生产也在稳定的增加。今年是2010万吨左右，这个也是比较保守的，因为天气的情况要考虑进去，我们一会要讨论天气的情况。
我们发现这个产量因为天气的关系不会有增加，我们看一下整个马来西亚的产量，我们发现上一个月已经达到高峰，这是在八月份的时候做的，我们预计有一个产量的下降，预计到2016年第一季度。
接下来是印度棕榈油进口情况，我们看一下每个月的进口量是在稳定增加。中国的情况，这个是棕榈油的库存下降，印度的库存非常高，他们那有35万吨的库存。同时他们的食用油的库存也比较高，整个印度雨季不是非常好的情况。我们可以看到那么高的库存，其实也是一个风险。我们还发现中国在棕榈油方面的加工利用情况，我们发现整个豆油侵蚀更多棕榈油的市场，大豆进口的消耗在不断的增加。可以看到因为大豆的消耗整个棕榈油的进口在中国也下降了。
我们看一下印度尼西亚的出口状况，2013年达到高峰是2100万左右，今年1950万吨的情况，我们看到这个在下降，主要是印尼把棕榈油用在他们的生物柴油方面。印度尼西亚的公司会有160万吨供应给他们燃料方面的应用。我们看一下马来西亚棕榈油出口的情况，这个是在9月份达到高峰，9月份之后我们看到整个出口有下降。这是一个季节的情况，整个马来西亚出口的前六个月的情况。六月份是非常好的出口月份，其他几个月也是比较艰难的。
接下来是棕榈油的库存情况，9月份又是一个库存高峰，像这样高的库存会继续增加，但是我们考虑生产会下降，我认为这个库存可能下降。当然如果生产正常的话，整个库存会大大增加。我们看一下毛棕榈油的期末库存，在印度尼西亚库存350万吨，考虑到这样的情况，我们看一下全球大豆的库存，他的主要竞争对手是大豆，大豆的库存也是非常大的。
这个收获也在望，很多大豆的压力会给棕榈油，印度尼西亚CPO的份额，还有马来西亚在食用油中的毛棕榈油的份额，我们看到大豆对整个毛棕榈油的压力随着时间的推移在减少，我们看一下今年的库存基本还是比较高的。在我准备这个PPT的时候，就是两个月之前，我们认为库存会达到300万吨，这是当时的思考，但现在发生了改变，我不认为库存会上升300万吨，我认为生产会下降，当然整个高库存也会带来一定压力。
接下来还有原油的情况，在2013年出现跟原油平价，这个平价是不是今后会出现呢？这个蓝颜色的线是毛棕榈油对原油的贴水，蓝颜色是毛棕榈油的价格，灰色是原油的价格。2013年有这样的平价出现，是不是会再出现这样的平价，还是等待去看的，现在还不知道情况怎样。
接下来是最有意思的一个地方，我们可以看到所有的这些厄尔尼诺对棕榈油也产生影响，我们去年说到厄尔尼诺对市场有影响，今天我们发现厄尔尼诺会继续停留在此，这个对很多印度尼西亚的种植源产生影响，很多森林都变成棕榈油的种植园，我们可以看到厄尔尼诺很多情况也是造成了无法控制的影响。像新加坡、马来西亚这些地方都是我们没有预期到的。我们从这个数字可以看出来，在今年比较大的指数，你可以看到整个厄尔尼诺的影响和相关指标都是比较高的。
我们看一下这个表格中厄尔尼诺对产量的影响，这个表格中我们也可以看到厄尔尼诺的天气，也可以看到已经有所下滑了，使得我们的数字低于后期。而且在右侧这个说明，也可以看到对于我们这个产量削减5%-6%，在马来西亚这些高层管理人员也说，有关厄尔尼诺的负面影响，可能还会再持续下去，而且这个影响还会继续的造成我们产量的下滑。你可以看到我们印尼的产量收益率都有比较大的下浮。这个也会导致我们干旱，我们这些树木、果实都无法生长，所以今年厄尔尼诺对我们明年的产量会继续有影响。我们也可以看到印度尼西亚的棕榈油委员会主席，他也是预计棕榈油在印尼的产量要下调50万吨。
接下来我们看到现在很多毛棕榈油都用到生物柴油上面，在马来西亚已经有很多的项目，在左下角中可以看到他们有不同的项目，也就是说越来越多的毛棕榈油都被用到生物柴油中，而且我们可以看到在油脂这个市场中，棕榈油越来越大的比例用于生物能源。我们也可以看到这个比例，你可以看到全部加起来的话，可能有14.6%的毛棕榈油都用到生物柴油，印尼有更高的比例，在2020年有30%的比例会用到生物柴油，另外在这个表格中也可以看到在美国的油井产量情况，今年9月份开始美国原油产量有所下滑，现在基本上趋于稳定。
我们可以看到美国上游的原油产量已经是下滑，我们也相信明年还是处于低位。对于石油输出组织现在还是占主导的地位。很多人预计石油价格还会进一步的下探，对于美国页岩气有影响，而且看到中东现在石油的产量也是比较稳定，石油的钻井会有所增加。我们也可以看到美国石油的产量下降了虽然没有预计的那么大，但是我们相信美国的石油钻探还会继续下滑，但是对整个原油产量影响并不大。我们也可以看到整个关联度是棕榈油和石油之间的关联度，这个是布伦特原油指数的对照，可以看到在一定的时间段是出现了反向的关系，但是大多数的情况可以看到棕榈油和布兰特原油的正相关性。
这个白色是原油，下面的红色是毛棕榈油，另外我们再看去年十月份的时候，也就是毛棕榈油和布伦特原油之间的相关度，这两者之间的关联度非常紧密，最近这段时间好象没有那么紧密。这个是毛棕榈油和布兰特原油之间的长期图，这个关联性就更强了，因为刚才那个短期的图，我们看正相关性弱一些，但是长期的话相关性是非常强烈的。这个是马来西亚衍生品交易所棕榈油合约，远期价格基本是2400马币每吨。这个是毛棕榈油的季节性图表，从2011年到2013、2014年还有目前，蓝色的是我们最新的价格。我们可以看到在多数情况下，年初是上升，年底就下降，这也是比较合理的。因为在年中的时候有大量的生产，在年底的时候可能价格有一些调整。
我们再看一下红色这个在上面，在年初的时候影响很明显，一般来说第一季度和第二季度棕榈油的价格上涨比较明显，这一个我们也可以看到，有两个比较大的驱动因素，是一个产量的情况，还有一个高库存。你可以看到这个价格，我们现在会遇到高库存的不利影响，我们可能也要看到这一个价格上涨情况，可能会到明年的第一季度。我也是估计这个价格会继续在上涨。他的底部从1900马币上升了，高位也是到2700，我们也相信在接下来的季度中，还是有比较强劲的推动力。基本上一直到3000，在这里不利的因素可能就是要观察整个库存的情况。
这个可以看到我们马来西亚衍生品交易所的市场交易情况，我以前在看这个交易的话，当然跟中国的标准来说差别不大，但是本身这个来说流动性很大。对于我们期货的产品来说，也是需要加强我们相关的一些培育，因为在期货和约的时候，我们也要了解我们市场，能够更多了解期货发现价格、规避风险的功能，但是现在市场要不是太恐慌，要不是太贪婪。现在政府在期货引导方面也需要出台更多文件、政策，来引导市场更理性的了解期货合约，对于很多交易商来说，他们也会给我们客户更多的资讯，让他们更多的了解。我是常驻新加坡，但是我们很多服务也是遍及其他很多国家，我也是期待有可能的话，跟大家可以有更多的交流，这个是我本人，这个是我现在办公室的联系方式，希望可以跟大家做更多的沟通，谢谢各位的聆听！
