大豆进口量供给仍偏宽松
海关数据显示，10月我国大豆进口平均成本为404美元/吨，较9月的416美元/吨下降2.9%。10月进口大豆货源地转换导致进口量下降，南美大豆装运进入尾声，巴西大豆出口量6月创出历史记录之后连续4个月显着下降，目前已进入出口淡季；美豆装运刚刚开始，装运量同样有限，导致我国10月大豆到港量下降。数据显示，10月巴西对我国装运大豆150万吨，较6月的765万吨显着下降，预计11月进口量将明显恢复。根据船期统计，11月大豆到港量预计为800万吨左右，12月到港量将继续增加至850万吨，第四季度大豆累计到港量在2200万吨左右，较去年同期的1866万吨增加18%。综合来看，后期大豆供给将恢复至偏松水平，预计我国2015/16年度大豆进口量将持平略降至7800万吨左右。
工厂豆粕库存压力缓慢增加
近来国内外期货盘面持续下挫拖累国内豆粕现货价格持续下行，而国内油厂偏高的开机率和进口大豆超出往年水平的预期到港量也对豆粕现货形成压制，部分地区工厂豆粕库存压力缓慢增加。截至目前，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量117.00万吨，较上一周的90.14万吨增加26.86万吨，增幅29.79%。同时，在市场看空情绪不断加重的背景下，一些油厂积极预售远期豆粕基差合同，个别工厂12-1月基差报价扣除返利后甚至平水，因而放量成交，奠定后期市场低价基调，也因而加剧终端对于后期豆粕现货走势的看空心理。截至目前，国内主流油厂豆粕未执行合同量从上一周的240.93万吨增加至263.09万吨，增幅9.19%。
饲料消费总体缓慢增长
经过9月份的集中性出栏后，10月份饲料消费呈现阶段性的萎缩，而进入11月份后，我国饲料消费总体趋势仍然以缓慢增长为主，且市场消费增幅相对有限，预计11月环比增幅在5%~10%左右，同比仍下降10%~20%。进入四季度后期，我国饲料消费会迎来一个传统的消费旺季，从目前来看，今年夏季补栏的生猪陆续进入采食量高峰期，加之生猪存栏量恢复性的增长将继续推动猪料消费上升，蛋鸡养殖效益水平不错也将继续稳定养殖户的补栏积极性，带动蛋禽料消费，虽肉禽料后期虽有望小幅回升，但无法改变今年行情疲弱的大基调。而相对而言，11月或是我国豆粕现货行情的最弱阶段，但来自国内畜禽饲料需求的季节性缓慢恢复，以及现阶段比价效应使得豆粕在饲料配方中的比例仍居高位，豆粕需求也有望获得一定支撑，值得关注。
全球大豆熊市格局仍未改变
本周二（11月10日）美国农业部11月份供需报告将2015/16年度美豆单产上调至48.3蒲/英亩，再次位于整个市场预估区间的上方，高于上月报告47.2蒲/英亩的预估，也高于去年创下的47.5蒲/英亩的记录单产水平，而此数据一出，美豆盘中一度触及新低850美分，但随后跌幅有所收复。USDA在美豆各种生长指标不如去年的前提下，将单产调整到如此"飞天"水平，也让美豆在8.50美分/蒲的综合成本线附近承担更大的压力，这使得在全球宏观环境偏空而基本面维持利空的背景下，美豆在综合成本线附近的争夺将反复且激烈（周三，美豆收盘上涨，对周二的跌势进行技术性反弹修正），而报告后市场焦点将转向南美天气和需求炒作，从8月份开始就抢占市场份额的南美大豆依旧是新年度美豆的强有力竞争对手，尤其是今年年度阿根廷库存的释放力度更是市场的担忧所在。
综上所述，伴随着后期国内大豆进口量的恢复，国内豆粕供给趋于宽松，主流油厂大豆、豆粕库存重建，豆粕价格全面反弹尚需时日，同时国内部分油厂大量预售远期基差合同也加剧市场对于后期走势的不乐观，但11月或是我国豆粕现货行情的最弱阶段，因随着后期国内畜禽饲料需求的季节性缓慢恢复，豆粕需求也有望获得一定支撑。国际市场方面，全球大豆产量居高不下，美国农业部11月供需报告对于美豆单产和产量预估再创历史记录，报告后市场焦点将转向南美天气和需求炒作，此外阿根廷大豆库存是否会在年底前释放也是国际大豆市场不容忽视的一个利空释放点。
