公司的主要看点在饲料与禽养殖屠宰两个板块:
饲料板块:1、行业逻辑:饲料板块后周期大逻辑仍然坚实,补栏趋势性提升在2017年只会延续并有望加速;成长性方面,集中度提升伴随规模化比例提升也在稳步推进。2、公司逻辑:区位优势是禾丰牧业的亮点,公司地处东北,符合我国养殖规划的布局趋势,《全国生猪生产发展规划(2016-2020年)》中提出,东北地区被列为潜力增长区,东北地区的生猪生产除满足本区域需求外,还重点满足京、津等大中城市供应,预计猪肉产量年均增长将达到1%-2%,在四种规划区域中增速最快,我们认为低环保压力以及原料优势是其中的重要驱动因素,公司作为东北饲料领军企业将充分受益。
禽养殖屠宰板块:17年有望迎量利双升:公司具有完备的禽养殖产业链,养殖规模近几年不断扩大,15、16年公司屠宰规模预计为2.1亿羽、2.7亿羽(权益占40%左右),17年有望继续增长至超过3.2亿羽,其中自养比例预计在50%左右,随着引种量稀缺向下游传导逐步到来,我们认为公司养殖屠宰业务有望于17年迎来大年,由于公司这块业务主要由联营企业承担,预计17年投资收益将大幅增长。
我们预计公司2016-18年归母净利达到4.2亿、6.68亿和7.05亿元,其中17年将是利润大年,净利润有望同比增长近60%,综合考虑给予公司20X2017PE,给予“增持”评级,目标价16.5元。
