饲料业作为养殖业的上游产业，饲料公司的经营业绩和生猪养殖的景气度高度相关。例如2008年和2011年两个养殖大年，饲料公司营业收入增速和净利润增速明显高于其他年份。本轮猪周期中，日前猪价已经突破21元/公斤，创历史新高，自繁自养出栏头均利润达750元以上。预计生猪养殖行业的高景气将逐步传导至产业链上游的饲料行业。
饲料企业的盈利水平与原材料价格的关系
饲料企业利润水平的决定因素很多，包括原料价格、行业竞争情况、下游养殖景气度等。过去几年原料价格波动较大，但是饲料企业的毛利率一直呈稳步上涨趋势。因此，就饲料企业的盈利而言，原料价格的影响程度并不大，最重要的因素仍然是销量，而这与企业的产品定位、营销能力和市场竞争格局有着密切的关系。
生猪存栏量与饲料销量的关系
随着生猪养殖产业链的发展、生产技术专业化水平的提高及居民对猪肉要求的提高，猪饲料销量近年来保持了快速的增长。
猪饲料的消费需求主要受几个因素的影响，一是生猪存栏量的影响，二是下游养殖户结构的变化带来的增长，即养殖专业化程度的提升促进饲料需求，三是养殖户的投喂热情，其中生猪存栏量的变动或是最重要的影响因素。比如2015年，生猪存栏量持续下降，全国猪饲料产量因此在多年来首次出现了负增长。
饲料企业下半年盈利水平预计将持续攀升
近期相关调研机构进行了新一轮饲料草根调研，对象包括大北农、禾丰牧业、金新农、正邦科技、新希望等饲料上市公司，涉及区域包括东北、华南等多个区域。从调研结果来看，饲料企业4、5月份销量明显提速。
1、饲料企业销量：环比明显加速，养殖产业结构调整将推动饲料企业销量持续增长。其中养殖产业结构变化是最核心的原因，也是当前被市场忽视的产业变化。能繁母猪存栏低位震荡，甚至短期下降，主要原因有：
1）环保因素淘汰母猪：15年以来对养殖业环保监管趋严，导致大量小养殖户被迫关闭猪场，一方面直接带来母猪、生猪淘汰，另一方面也直接限制补栏基数。
2）自然淘汰母猪：上一轮能繁母猪高位为12-13年，能繁母猪正常的周期在3年左右，当前处于能繁母猪淘汰的高峰期，自然淘汰力度加大。
3）信心等因素：经过上一轮漫长的深度亏损，本轮小养殖户补栏母猪相对较为谨慎，养殖环节专业化更为明显，小养殖户更倾向于补栏仔猪，育肥后出售。
饲料企业前端料销量高增长原因
1）规模化猪场补栏力度明显高于行业水平，带动饲料公司销量高增长。
据农业部统计，150个万头商品规模猪场数据看，4月份能繁母猪存栏同比增长6.7%，连续6个月环比增加；后备母猪存栏达到近两年来新高，同比增长34.1%；据对484个种猪场定点监测，今年1-4月二元母猪累计销量同比增长35.8%。规模化猪场能繁母猪厂率先且持续环比增长，以及种猪场母猪销量高速增长，反应的是养殖产业结构的变化，规模化养殖户正加速补栏母猪！不同规模养殖户补栏的差异性也直接带来了饲料企业销量增长的差异性，以上市公司为例，金新农主要定位于规模较大养殖户，预计规模化猪场（500头母猪以上）客户为公司贡献超过60%以上饲料收入，本轮增速明显领先企业，预计1-5月份饲料增长超过30%，其中母猪料增速约100%；禾丰牧业客户规模化猪场（500头母猪以上）客户约占30%，50-500头母猪客户约占50%-60%，预计1-5月份猪饲料销量增长约15%，其中前端料增长约50%。
2）养殖高盈利，有利带动中高端产品销量增长。在饲料产品中，前端料（母猪料、教槽保育料）、预混料是较高端产品，也是盈利较高的产品。
