通胀升温，农业景气上行。2016年5月，国际食品价格指数普遍上涨，谷物、乳制品、肉类和食糖价格集体攀升。截止2016年4月，全国居民消费价格总水平同比已连续3个月上涨2.3%；环比降幅则触底回升，由3月的下降0.4%缩至4月的下降0.2%。影响指数变化的仍是鲜莱和猪肉价格。其中，猪肉价格同比上涨33.5%，再创新高，涨幅比上一月扩大5.1个百分点。
超长猪周期，养殖“蜜月期”。始于2014年5月的猪价上行周期与以往任何一次都明显不同，出现了“猪价涨”与“存栏降”长期共存的反常现象，并将导致本轮周期的持续时间和上涨高度均超历史记录。我们创新性提出“超长猪周期”，并用“三高——成本高、门槛高、学费高”来解释其成因，分别导致散养户快速退出，规模化企业补栏慢，业外资本不敢擅入。
饲料、动保后周期，接力养殖高景气。预计年底生猪存栏触底回升，带动饲料和动保需求回暖；养殖暴利期养户对于产品价格的容忍度升高，后周期板块迎来量价齐升的黄金时期。上游粮食原料长期下跌，下游养殖盈利高企，共同推升饲料毛利率水平；龙头加快布局下游养殖，推行产业链一体化，进一步提升盈利能力和产业链话语权。
投资策略：持有畜禽养殖，布局后周期。我们持续推荐的畜禽养殖板块仍是短期热点，旺季来临猪价有望迎来新一轮上涨，建议关注中报业绩超预期的黑马股；首推正邦科技，其次雏鹰农牧。中期看好饲料和动保等后周期板块，年底生猪存栏见底回升带动需求回暖，板块迎来量价齐升的黄金时期；首推金河生物，其次新希望。
风险提示：粮食价格剧烈波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险。
